（连载44）戴维斯的融资优势

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任何伟大的成就都是由伟大的领导者创造的。

戴维斯的融资优势

作者：约翰·罗斯柴尔德

译者：杨天南

戴维斯用他的新职业生涯履行了格雷厄姆的这两条原则，如果短视的听众们不接受他的建议，那么索性独自享用。他的工作重点从股票承销和经纪业务，迅速转向专注于自己的投资组合。在这个不受欢迎的行业里，他专心于寻找购买那些基本面稳固、并具有光明前景的保险公司。

通过自己拥有牌照的公司进行投资，这一特点赋予戴维斯与周围其他投资人所没有的两个优势：

    （1）戴维斯透过公司买股票，可以使用更多的融资杠杆购买股票，因为SEC（美国证券交易委员会）允许公司比个人使用更多的融资杠杆。

    （2）公司的融资可以享有更低的利率。

在1929年大危机中，大群狂热股民使用融资杠杆大买股票，结果是丧失了终身积累的财富，但戴维斯谨慎地使用SEC所允许的最大限度融资额度——略高于50%。比起那些在高位用融资买了股票的倒霉前辈们，戴维斯买的都是打了折的保险股票，这给了他一张安全网。（也就是通常说的安全边际。译者注）

“我父亲讨厌税收，”戴维斯的儿子谢尔比后来说，“所以，使用融资杠杠成为他应付国税局（IRS）的利器。融资产生的利息是可以抵税的，这个抵税额度正好可以抵消一些他获得的分红带来的应缴税项。此外，随着投资数量的加大，他更加专注。”

戴维斯继续在各处寻访，但已经不再是四处向人们推荐股票，而是为自己的投资进行公司调研分析。他访问哈特福德和其他地方的CEO们，询问他们关于近期的结果和未来的计划。面对面的会晤有助于他将“虚张声势的人与实干家”区分开来。如今，华尔街的分析师们将公司拜访视为必修功课，其实在这方面戴维斯是先行者。CEO们经常会宣布未来的目标，对此，戴维斯会追问他们提供达成目标的细节。

如果一个公司发布了未来长期利润增长目标的权威预测，但对于如何实施却模糊其词，戴维斯会弃之而去。在他喜欢问的问题中，有一个是：“如果你有一颗具有特殊功能的银色子弹，可以消灭一个竞争对手，请问你打算干掉哪一家公司？”

在得到答案之后，他会记下这家公司，然后研究它的股票。一个让对手畏惧的公司一定有其可取之处。他将这种深究事实的调研称为“与我的合伙人会晤”。深谙历史的戴维斯明白，任何伟大的成就都是由伟大的领导者创造的，他现在就在寻找商界伟大的领导者。

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提 示

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